導(dǎo)語(yǔ)：貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的干擾一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、美國(guó)量化寬松的貨幣政策的措施

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，從2009年3月至2010年12月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)宣布收購(gòu)美國(guó)國(guó)債，并先后兩次宣布美國(guó)進(jìn)入量化寬松貨幣政策時(shí)代（簡(jiǎn)稱(chēng)QE1、QE2）。采取的措施見(jiàn)下表：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)實(shí)施量化寬松貨幣政策為金融市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性資金，還通過(guò)購(gòu)買(mǎi)短期債券的方式直接介入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)關(guān)系，使利率保持在低位，降低其融資貸款成本，促使放貸意愿提高，從而促進(jìn)市場(chǎng)復(fù)蘇。

然而，美國(guó)實(shí)行的量化寬松貨幣政策將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定負(fù)面影響。

二、量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

自2010年我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著較重的通貨膨脹。美國(guó)實(shí)施的激進(jìn)持續(xù)的量化寬松的貨幣政策無(wú)疑從外部加大中國(guó)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，以下為其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

1.中國(guó)通貨膨脹壓力加大。量化寬松的貨幣政策具有多米諾骨牌效應(yīng)，受美國(guó)貨幣政策影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體可能在短期紛紛采取這一政策，以便應(yīng)對(duì)美元貶值，這種情況一旦發(fā)生，就可能引發(fā)全球范圍內(nèi)的貨幣貶值。由于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松的貨幣政策，造成全球性通貨膨脹，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了新的沖擊。美國(guó)量化寬松的貨幣政策消弱了美元資產(chǎn)對(duì)短期國(guó)際資本的吸引力，在人民幣升值預(yù)期推動(dòng)下，大量短期國(guó)際資本涌入中國(guó)，加重了中國(guó)通貨膨脹的壓力。而為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)采取了適度寬松的貨幣政策，中國(guó)的廣義貨幣(M2)供給量緩慢增加。廣義貨幣增加無(wú)疑造成貨幣供應(yīng)量大于需求量，引起通貨膨脹。

2.中國(guó)外匯儲(chǔ)備損失風(fēng)險(xiǎn)加大。據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，2010年末，中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備居全球首位，而70%的外匯儲(chǔ)備配置為美元資產(chǎn)。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備中約有1.7萬(wàn)億美元，美元每貶值1%，中國(guó)外匯損失將達(dá)到170億美元。美國(guó)實(shí)施第二次量化寬松的貨幣政策以來(lái)，相對(duì)于美元人民幣逐漸升值，外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買(mǎi)力下降而且不斷縮水。如果在將來(lái)美國(guó)貨幣政策退出，美聯(lián)儲(chǔ)將大規(guī)模拋售國(guó)債，美國(guó)國(guó)債持續(xù)走弱，作為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備將遭受無(wú)法估計(jì)的損失。

3.中國(guó)資產(chǎn)泡沫的形成。美國(guó)第二次量化寬松的貨幣政策的推出，將迫使中國(guó)被動(dòng)跟隨美國(guó)進(jìn)行調(diào)整。如果不跟進(jìn)美元，人民幣將可能產(chǎn)生更大的升值壓力，全球資金大規(guī)模的流入中國(guó)，流動(dòng)性過(guò)剩加大，進(jìn)而推高國(guó)內(nèi)物價(jià)水平。如果中國(guó)跟進(jìn)，由于家庭和金融機(jī)構(gòu)并不存在“去杠桿化”的能力，中國(guó)貨幣供應(yīng)量將過(guò)多，出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。無(wú)論中國(guó)跟進(jìn)還是不跟進(jìn)美國(guó)的貨幣政策，都會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的情形。若美元成為投機(jī)者套利的對(duì)象，熱錢(qián)就會(huì)大量流入中國(guó)，但是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入持續(xù)復(fù)蘇狀態(tài)，美元升值，美聯(lián)儲(chǔ)將可能退出量化寬松貨幣政策，大規(guī)模套利活動(dòng)勢(shì)必引起美元回流，美元逐漸升值而人民幣卻面臨貶值，中國(guó)可能面臨資產(chǎn)泡沫隨之破裂的危機(jī)。

三、小結(jié)

本文認(rèn)為第二次量化寬松貨幣政策即QE2帶來(lái)兩種可能的后果:一種是，QE2引起的貨幣增加主要在美國(guó)國(guó)內(nèi)被消化吸收。目前美國(guó)銀行體系已經(jīng)堆積了超過(guò)一萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，一旦QE2通過(guò)壓低長(zhǎng)期利率催生出資產(chǎn)泡沫，那么銀行的流動(dòng)性也將迅速流出，去追逐各種投機(jī)，從而將加劇泡沫和通貨膨脹。另一種是，QE2引起的貨幣增加部分基本沒(méi)有在美國(guó)國(guó)內(nèi)被消化吸收，而是流向了其他國(guó)家。由于長(zhǎng)期國(guó)債收益率下降，美國(guó)的投資者大量增加對(duì)海外投資，尤其是向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體投資，引發(fā)這些地區(qū)的通脹和資產(chǎn)泡沫。

從目前情況看無(wú)論哪種發(fā)生，美元的未來(lái)都不樂(lè)觀，貶值態(tài)勢(shì)無(wú)法避免。為了擴(kuò)大就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策可能隱藏著一場(chǎng)新的美元危機(jī)，新興國(guó)家面臨前所未有的挑戰(zhàn)。中國(guó)也須謹(jǐn)慎看待美國(guó)量化寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及時(shí)做出判斷，制定有效的經(jīng)濟(jì)金融政策。